TEORIA DAS OPÇÕES REAIS (TOR) NA AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS EM PROJETOS DE ENERGIA RENOVÁVEIS

Tarcisio Souto Bacelar, Elielza Moura de Souza Barbosa, Charles Ulises De Montreuil Carmona, Olga de Castro Vilela

Resumo


A Teoria das Opções Reais-TOR é uma abordagem moderna para o tema de investimento de capital. Vem somar às tradicionais metodologias por considerar o valor da incerteza e da flexibilidade gerencial na busca do resultado esperado do investimento. Métodos de fluxo de caixa descontado e análise de sensibilidade não são suficientes para captar o valor associado à flexibilidade, por tratar apenas de fluxos de caixa previstos, descontados a uma taxa constante, considerando ou não o risco durante a vida do projeto. A metodologia TOR mostra-se mais adequada para análises de projetos em temas ainda considerados de natureza ousada para investimentos. O trabalho aborda uma revisão, ao longo desta década (2010 até o presente) das aplicações da Teoria das Opções Reais no Brasil, quando aplicada a projetos na área da geração de energia de fontes renováveis, muito particularmente na geração solar fotovoltaica. Apresenta os tipos de estudos, as metodologias aplicadas e as conclusões obtidas nos principais trabalhos selecionados. Mais especificamente, a metodologia TOR será apresentada como proposta ferramental para análise de investimento, agregando valor à tomada de decisão do investidor, quando da implantação de usinas solar fotovoltaicas (USF). Os estudos analisados mostram a utilidade da metodologia TOR na estimação do valor econômico do projeto, identificando se o melhor momento para o investimento é agora, ou esperar por melhores condições. A viabilidade da aplicação dessa ferramenta, na geração de eletricidade solar, está sendo analisada dentro de projetos de grande porte (~30MW) em execução no Nordeste do Brasil, cujos resultados serão oportunamente divulgados.

Palavras-chave


Investimentos em Energia Solar, Teoria das Opções Reais, Modelo Binomial.

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